事件：公司公告2023年半年報，2023H1實現(xiàn)營業(yè)收入6.16億元，同比增長8.0%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.32億元，同比下降56.5%。

毛利率提升，整體費用率提升明顯。公司2023H1管理費用率為19.6%，同比提升4.9pct；銷售費用率為33.1%，同比提升10.7pct。公司2023H1毛利率為59.3%，同比提升1.3pct，凈利率為4.8%，同比下降8.1pct。

公司整體案例數(shù)穩(wěn)步增長，國際市場投入加大拖累利潤端增長。從整體業(yè)務(wù)看，2023年上半年，隱形矯治達成案例從約77,200例增長至約95,400例，同比增長23.6%。分業(yè)務(wù)看，隱形矯治解決方案實現(xiàn)收入5.53億元，同比增長1.2%，銷售產(chǎn)品收入5451萬元，同比增長217.3%。由于公司在2023年上半年對國際業(yè)務(wù)持續(xù)投入，導(dǎo)致當期凈利率下降比較明顯。

國際化業(yè)務(wù)推進效果顯著，增長潛力較大。上半年，公司繼續(xù)推進國際化業(yè)務(wù)布局，在美國、歐洲、澳洲進一步搭建、擴充具有豐富正畸市場經(jīng)驗的本地業(yè)務(wù)團隊，并逐步獲得眾多正畸KOL對時代天使產(chǎn)品和品牌的認可。同時，公司中后臺充分響應(yīng)各區(qū)域市場的多元化需求，對全球用戶實現(xiàn)矯治器的及時交付和醫(yī)學(xué)服務(wù)支持，逐步完善精益化運營管理。此外，在巴西市場成功收購Aditek后，公司有序推進整合計劃，支撐其業(yè)務(wù)的快速增長。2023年上半年，公司于國際市場達成的案例數(shù)約為9,400例。

不斷打磨產(chǎn)品力，推陳出新開拓市場。2023年6月，公司創(chuàng)新推出angelLink時代天使接口系統(tǒng)，有效解決臨床難題。此外，公司進一步優(yōu)化兒童產(chǎn)品線的工藝技術(shù)，通過優(yōu)化矯治器切割線的設(shè)計規(guī)則和工藝，解決了兒童患者牙冠短固位難的問題，為口腔醫(yī)生提供更符合兒童口腔特征的早矯產(chǎn)品。

維持“買入”評級。基于行業(yè)風(fēng)險逐步落地，公司國際市場增長潛力大，預(yù)計23-25年EPS為0.36/1.03/1.93元，維持“買入”評級。

免責(zé)聲明：市場有風(fēng)險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買賣依據(jù)。

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