國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)收盤，商品期貨多數(shù)收漲，原油、硅鐵漲超3%，滬鋅漲超2%，棕櫚、瀝青、滬鉛、滬銀、LPG漲超1%。雞蛋下跌1.62%，鐵礦跌超1%，雙粕、玻璃、螺紋小幅下跌。

強(qiáng)勁需求繼續(xù)支撐+巴西供應(yīng)擾動(dòng)鐵礦石“很強(qiáng)”

近期鐵礦石再度強(qiáng)勢(shì)上漲源于VALE礦區(qū)關(guān)停，但實(shí)際上該礦區(qū)一季度產(chǎn)量已顯著下滑，同比去年下降35.4%，環(huán)比降幅為25.5%，VALE礦區(qū)關(guān)停對(duì)鐵礦石供應(yīng)實(shí)際影響有限。此外，VALE高管依舊重申2020年產(chǎn)量目標(biāo)維持3.1億—3.3億噸，發(fā)往中國(guó)的量與去年基本持平，且從高頻發(fā)運(yùn)數(shù)據(jù)來(lái)看，VALE暫未因疫情影響發(fā)運(yùn)，其最新一期周度發(fā)運(yùn)量為616.80萬(wàn)噸，創(chuàng)下年內(nèi)新高。

回顧5月以來(lái)鐵礦石價(jià)格走勢(shì)，我們認(rèn)為供應(yīng)收縮不能充分解釋鐵礦石價(jià)格上漲，無(wú)論從國(guó)內(nèi)進(jìn)口還是港口到貨數(shù)據(jù)看，海外礦山發(fā)往中國(guó)的數(shù)量并未顯著減量。2020年1—5月累計(jì)進(jìn)口鐵礦石4.45億噸，同比增長(zhǎng)5.10%，相較2018年同期僅下降220萬(wàn)噸。同時(shí)，高頻到貨數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)港口到貨量同樣在增加，截至6月7日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)26港鐵礦石累計(jì)到貨量為4.37億噸，同比增長(zhǎng)1009.57萬(wàn)噸，較2018年同期下降437萬(wàn)噸。其中，巴西到貨量為7710.87萬(wàn)噸，同比下降669萬(wàn)噸，但澳礦到運(yùn)量同比增加2891.19萬(wàn)噸至3.196億噸，完全彌補(bǔ)巴西和非主流礦減量。由此可見(jiàn)，疫情雖然影響了全球鐵礦石供應(yīng)，非主流礦和VALE確有減量，但澳洲提產(chǎn)同樣顯著，加之海外鐵礦石需求減量回流至國(guó)內(nèi)，國(guó)內(nèi)鐵礦石供應(yīng)并未如預(yù)期一般收縮。

得益于國(guó)內(nèi)疫情控制較好，國(guó)內(nèi)鐵礦石需求強(qiáng)勁，無(wú)論是終端鋼廠消耗還是港口成交量，均較去年呈現(xiàn)出增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。從具體指標(biāo)來(lái)看，樣本鋼廠燒結(jié)粉礦日耗和日均鐵水產(chǎn)量持續(xù)高位回升。截至6/12日當(dāng)周，64家樣本鋼廠燒結(jié)粉礦日耗為62.51萬(wàn)噸，近兩月以來(lái)均值同比去年增長(zhǎng)0.85%;而247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量為245.83萬(wàn)噸，創(chuàng)歷史新高。與此同時(shí)，港口疏港量和成交量同樣放量，最新45港日均疏港量為296.30萬(wàn)噸，近兩月均值同比去年增長(zhǎng)4.73%，而港口成交量5月均值同比增2.31%，而6月同比增幅上升至10.41%。多維度指標(biāo)均顯示國(guó)內(nèi)鐵礦石需求增量明顯。

盡管近期鐵礦石價(jià)格上行壓縮鋼廠利潤(rùn)，但絕大部分鋼廠依舊盈利，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示247家樣本鋼廠中盈利鋼廠占比為94.37%，且部分品種利潤(rùn)在300—400元/噸，因而鋼廠采購(gòu)依舊積極，國(guó)內(nèi)強(qiáng)勁需求會(huì)延續(xù)，需求端利好將繼續(xù)給予鐵礦石價(jià)格較強(qiáng)支撐。