本周股市大漲，轉債也沾光，中證轉債(0.0000,0.00,0.00%)指數(shù)上漲0.42%，轉債均價攀升1.3%，基少上周在公眾號推薦的兩只老債周漲1.64%，在知識星球推薦的一只轉債周漲10%+，整體的交易機會明顯增多。

輝豐轉債(99.999,0.00,0.00%)(128012)6月5日觸發(fā)回售，基少也是第一回參與，懷著激動地心情忙活了一陣發(fā)現(xiàn)操作不成功，后來了解到，雖然當天觸發(fā)回售，但需要公司公告才行。【提醒：華寶證券的回售與轉股在同一個菜單(更多功能-轉股回售)，記得選右側的“回售”不要選左側的“轉股”，否則損失很大。】

當晚近11點，公司終于發(fā)布了回售公告，價格是103元/張(含稅含息)，到手是102.4元/張。回售申報期為2020年7月27日-7月31日【在此期間申請回售才行】，投資者回售款到賬日為8月7日。

公司初始轉股價為29.7元，經(jīng)過兩次下調(diào)和期間分紅后，目前是7.71元/股。此次，同時公告，董事會提議將轉股價格下調(diào)至4.38元/股，最終尚需要提請股東大會表決。

該公告使用了如下“拖”字訣：

1.回售申報期、到賬日等較觸發(fā)日期延后近2個月，如果停牌前買入，年化收益率會降為原先的1/3，時間成本不小，對公司而言，103含稅又含息，拖一天是一天;

2.轉股價下調(diào)的幅度不大，申請調(diào)整的轉股價較周五收盤價高67.82%，即便通過轉股依然不劃算。但這種措施可以繼續(xù)為轉債持有人留一點念想，繼續(xù)拖時間。

看到還有人說，公司認為股價最近2個月會攀升到4.38元以上，大股東會用盡全力促進股價提升，當前買公司正股更劃算。

個人認為，轉債持有人不要抱哪類幻想，如果公司有能力，干嘛不早點將股價提升至7.71元之上，何必費這些周折呢?下調(diào)但是幅度不夠，明顯是緩兵之策。反正，股價不行，未來還可以繼續(xù)下調(diào)轉股價嗎。這類公司，還是遠離正股為妙，否則可能還有連環(huán)套等著你。

此外，公司沒有公告回售代碼和回售操作方式，還需要留意后期的公告。

現(xiàn)在，還有不少網(wǎng)友喜歡賭回售和下調(diào)轉股價條款，但這類事情是“公司董事會有權提出”，人家有權也可以不行使或者拖很久才行使，不能對董事會期望太高，更不宜重倉賭這類事情。

說到底，可轉債和股票的最終收益其實都來自公司，只有公司好，大家才能真得好。這也是選擇轉債，質(zhì)量很重要的原因。日常選擇星級轉債投資，可以大幅規(guī)避上述坑。

順便提個醒，明天，深市的可轉債停牌制度正式實施，盤中首次上漲20%、30%各停盤半小時，其中超過14：57分的，會在14：57分復牌撮合成交。

下周可轉債打新

下周二(6月9日)，有三只可轉債發(fā)售，分別為壽仙轉債(113585)、上機轉債(113586)和永興轉債(128110)，周四的文章分析了前兩者，今天重點介紹下永興轉債。

永興轉債(申購代碼072756，交易代碼128110)

整體評價：質(zhì)地一般，按當前情況預計每簽可以盈利140元。

基本信息：AA，6年期，轉股折價0.29%，每張持有到期本息為113.2元(稅后本息為110.56元)，內(nèi)在價值114.99元。發(fā)行規(guī)模7億元，每股配售1.9444元，最低52股可確保中一張，股權登記日為6月8日。

正股永興材料(20.920,0.77,3.82%)(002756)，鋼鐵行業(yè)，公司是一家專業(yè)從事高品質(zhì)不銹鋼和鎳基鐵鎳基合金棒線材研發(fā)和生產(chǎn)的公司，是中國不銹鋼棒線材龍頭企業(yè)，不銹鋼棒線材國內(nèi)市場占有率連續(xù)多年名列前茅。公司生產(chǎn)體系主要包括煉鋼系統(tǒng)、特種冶金、熱軋熱鍛、熱處理和精整系統(tǒng)，產(chǎn)品主要應用于石油化工、電站高壓鍋爐、核電能源、裝備制造、航空航天、海洋工程、軍工等工業(yè)領域。2019年四季度，因收購永誠鋰業(yè)，計提商譽近5000萬，疊加部分債權未追回，當季凈利潤為-0.18億元。當前鋰電板塊尚未貢獻明顯收益，未來鋰電業(yè)務有望成為發(fā)揮越來越大的貢獻。

2019年棒材占營收的55.69%，毛利率為13.88%;線材占營收的35.44%，毛利率為10.01%;其他占營收的6.68%，毛利率為12.78%。整體毛利率偏低，干的都是苦差事。

投資風險：最近5年加權ROE均值為10.12%，公司2015年上市，2018年、2019年和2020年一季度利潤均是負增長，業(yè)務具有明顯的周期性。

2020年一季度營業(yè)收入同比下降22.44%，扣非凈利潤同比下降45.49%，業(yè)務受外部形勢影響較大。

主要看點：

公司主營的不銹鋼棒線材以銷定產(chǎn)，毛利率相對穩(wěn)定，負債率也偏低(一季度末負債率為23.98%)，新進入的鋰電板塊已經(jīng)開始試產(chǎn)，且掌握鋰礦資源，未來這部分業(yè)務有望逐步放量。

目前市盈率為19.6，處于43.4%的分位數(shù);市凈率1.88，處于34.85%的分位數(shù)，整體位于偏低區(qū)域。

正股自2月3日低點以來，累計上漲了18.28%，漲幅適中。