記者 易妍君 廣州報道
7月初，A股呈現(xiàn)一片熱鬧景象。上證綜指實現(xiàn)7連漲，7日漲幅達15.61%。這期間，深證成指、創(chuàng)業(yè)板指也分別上漲14.70%和13.10%。不過，三大股指7月10日集體低開，盤中震蕩向下。當日，上證綜指收于3383.32點，較前一個交易日下跌1.95%，僅創(chuàng)業(yè)板指繼續(xù)上漲。
對于此輪上漲行情，市場較為一致的判斷是，A股迎來了結(jié)構(gòu)性牛市。但也有機構(gòu)認為，雖然近期市場火熱，成交量也迅速放大，但客觀地看，“大牛市”的基礎并沒有完全形成。另有專家提醒，指數(shù)牛市沒有太大懸念，同時機會與風險并存，投資者應謹慎使用杠桿資金，切勿盲目入市。
與此同時，上市公司的大股東們開始忙著減持。截至7月7日，滬深兩市本月已有近百家上市公司發(fā)布了股東擬減持計劃，合計擬減持市值達226億元。計算機、化工、券商等行業(yè)的公司股東減持案例較多。此外，國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金股份有限公司、社保基金近期亦有減持動作。
改革+經(jīng)濟復蘇
今年年初，突如其來的新冠肺炎疫情令國內(nèi)各項生產(chǎn)活動一度停滯。2月底以來，疫情開始在全球范圍內(nèi)蔓延，海外金融市場步入劇烈波動的階段。而國內(nèi)由于疫情防控得當，復工復產(chǎn)有序推進，經(jīng)濟恢復勢頭強勁，A股也表現(xiàn)出較強韌性。
春節(jié)假期后，A股整體呈現(xiàn)震蕩向上趨勢，過程不乏曲折。3月中下旬，受外圍市場擾動，上證綜指一度下探2646點，但隨后便不斷向2900點攀登。6月1日收盤，上證綜指重回2900點;7月1日收盤，指數(shù)即重回3000點，并急速站到了3400點的高位。創(chuàng)業(yè)板指更是不斷創(chuàng)出新高，7月8日，創(chuàng)業(yè)板指收于2651.97點。
7月6日～7月8日，兩市成交額連續(xù)3日超1.5萬億元。北上資金也在瘋狂買入，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，7月以來，北上資金凈買入金額接近550億元。
值得一提的是，前期漲幅相對較小的低估值板塊，如大金融等周期板塊近日強勢補漲，直接推高了本輪行情。但7月10日，大金融板塊全面回調(diào)。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，券商指數(shù)當天下跌2.44%，保險和銀行板塊則分別下跌4.63%和3.58%。
粵開證券首席經(jīng)濟學家、研究院院長李奇霖在7月7日的研報中分析，目前為止，指數(shù)牛市更多是成長、科技與醫(yī)藥暴漲后，投資者畏高，板塊輪動到低估值、非常便宜但占綜指權(quán)重較大的金融周期(金融板塊具有周期屬性)所致，更像是一輪補漲行情。“如果看成長、科技與醫(yī)藥占據(jù)主導位置的創(chuàng)業(yè)板，會發(fā)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板在2019 年初就已經(jīng)開始了牛市的征程，創(chuàng)業(yè)板指從1100 多點，已經(jīng)上漲超過100%，達到了2500點的高位。”他指出。
長城證券分析師汪毅、潘京7月7日撰寫的研報提到，國內(nèi)經(jīng)濟修復的預期不斷強化。制造業(yè)PMI 連續(xù)4 個月站上榮枯線，反映經(jīng)濟基本面持續(xù)改善趨勢鞏固，企業(yè)信心持續(xù)增強，這為金融、周期板塊估值修復奠定了基礎。國內(nèi)生產(chǎn)恢復較強勁，下半年需求仍有待進一步恢復。
“金融領(lǐng)域利好政策的不斷催化進一步助推大金融板塊的上漲，包括商業(yè)銀行發(fā)放券商牌照+混業(yè)經(jīng)營傳言、轉(zhuǎn)融通取消保證金提取比例限制、允許地方政府專項債合理支持中小銀行補充資本金等。創(chuàng)業(yè)板注冊制即將首批上市，注冊制‘增量+存量’改革同步推進，疊加其他利好改革政策，有利于大金融板塊、尤其是券商板塊的行情延續(xù)。”上述研報進一步指出。
平安基金權(quán)益投資總監(jiān)李化松分析，整體而言，當前A股行情是經(jīng)濟超預期復蘇和增量資金入市共同推動的結(jié)果。在海外需求修復、政策落地的支持下，市場資金流動性維持合理充裕，經(jīng)濟將延續(xù)復蘇。國內(nèi)改革紅利的釋放疊加基本面的好轉(zhuǎn)、流動性的寬松，決定了A股市場大概率整體上行。
他同時提到，A股市場的優(yōu)質(zhì)公司相對于國內(nèi)外其他類型的資產(chǎn)，估值水平更低，成長空間更大，外資配置比例明顯偏低。資金持續(xù)流入A股的趨勢難以逆轉(zhuǎn)，外資和國內(nèi)機構(gòu)投資者占比持續(xù)提升，A股市場的生態(tài)環(huán)境也將持續(xù)改善，將進入健康持續(xù)發(fā)展階段。而中國資產(chǎn)證券化比例及國民投資需求均尚有提高空間，權(quán)益市場長期應該處于上升趨勢。
資金涌入
市場沸騰了，牛市真的來了嗎?
牛散大學堂校長、冠軍操盤手導師吳國平向《中國經(jīng)營報》記者指出，伴隨市場制度改革，最近的A股市場迎來了歷史上大的轉(zhuǎn)折，呈現(xiàn)出新牛市的特征。
“春節(jié)期間，全球疫情處于暴發(fā)當中，當時我們認為，年初的一輪下跌對A股市場來說是難得的歷史機遇，其實到現(xiàn)在市場也呈現(xiàn)出這樣一種狀態(tài)。所以我認為這次的行情不是短期的，而一定是中長期行情。從國內(nèi)市場牛熊演變的角度看，也到一個新牛市開啟的年份。現(xiàn)在無非是確認了這種行情，未來是博弈的格局。”他進一步分析。
吳國平還談到，“注冊制背景之下，未來是個股的結(jié)構(gòu)牛市，伴隨著指數(shù)的牛市，而不是全面牛市。”吳國平分析，因為注冊制背景之下，未來會加大退市的力度，包括這波行情上來之后，有很多個股，比如ST個股都是天天跌停，已經(jīng)出現(xiàn)一種分化的走勢。因而，雖然基本能確定未來是指數(shù)牛市，我們更需要好好研究板塊、行業(yè)及個股，以避免踩雷。
好買基金研究中心則認為，客觀來看，大牛市的基礎并沒有完全形成，目前基本面雖看到了逐步復蘇的跡象，但經(jīng)濟的全面恢復還需要時間來驗證，未來基本面依舊有一定的壓力，貨幣政策雖然寬松，但仍未大水漫灌。“當然，站在目前的時點，綜合基本面、資金面、情緒面來看，整體A股的中長期配置價值依舊可期。”
同時，支持全面牛市觀點的專家亦有之。在前海開源基金董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟學家楊德龍看來，A股從局部牛市轉(zhuǎn)向全面牛市。他談到，牛市往往都需要快牛來啟動，吸引場外資金入場，如2014年11月大盤開啟快速上漲的一段行情吸引了大量的資金入市。“我把牛市開啟階段出現(xiàn)的逼空式上漲當作市場發(fā)出的強烈信號，即‘牛出沒，注意’，提醒大家牛市來了。”
聚鳴投資猜想，從公司的角度看，市場正式進入大眾牛市。大眾牛市將會體現(xiàn)出回調(diào)有限、機會此起彼伏、機構(gòu)難跑贏散戶的幾個特征。
星石投資認為，成長股的長期牛市正在來臨，上半年談到這個觀點，可能大家將信將疑，現(xiàn)在正在變成現(xiàn)實，成長股的漲幅非常快。
啟林投資認為，后市可能出現(xiàn)兩種走向，第一種是大盤股帶頭繼續(xù)普漲，全面牛市來臨，創(chuàng)業(yè)板率先回落，走出類似2014年年底的行情;另一種是風格切換回創(chuàng)業(yè)板，市場開啟輪動和寬幅震蕩。
熱點逐漸擴散
未來一段時間內(nèi)，還有更多增量資金在路上。近期，多只由明星基金經(jīng)理掌舵的新發(fā)基金募資超百億元，銀行理財也宣稱將加大權(quán)益?zhèn)}位，加之外資凈流入的長期趨勢，各種因素仍在不斷推高市場對A股的預期。同時，從機構(gòu)加倉角度來看，未來市場熱點可能會逐漸擴散。
有機構(gòu)人士告訴記者，“大格局是指數(shù)牛市的前提下，對于看好的新能源、科創(chuàng)，還有大文化，我們?nèi)栽诔掷m(xù)加倉，現(xiàn)在我們的倉位也比較重了，至少八九成以上。因為我們是看好未來整體的市場博弈格局，哪怕市場未來會出現(xiàn)動蕩，其實也會有局部的機會涌現(xiàn)出來，因為現(xiàn)在資金越來越多地涌入到這個市場，并不會缺乏機會，只是怎么去把握的問題。”
泓澄投資表示，近期市場趨勢有了較明顯的變化，從結(jié)構(gòu)性行情向全市場蔓延，熱點開始擴散，賺錢效應明顯，新資金不斷入場，投資人的熱情也不斷提高。
聚鳴投資則判斷，從板塊來看，券商和地產(chǎn)的行情大概率是以星期為周期的，不會拖得很長，效率會很高。之后，市場會轉(zhuǎn)向新的熱點以及板塊。“現(xiàn)在的市場很符合牛市特征，一部分股票先漲，落后的股票也要跟上。底部基本面驅(qū)動和具有話題性的股票也會進入較好的階段。”
雖然前景是美好的，但前行路上也會有曲折。吳國平分析，“行情一來就比較快，但這種快的背后會有風險及隱患。畢竟，我們現(xiàn)在處于熊轉(zhuǎn)牛的過程當中，這里面一定還有很多反復和糾結(jié)。”他認為，從技術(shù)上來說，未來也會有修整需求，甚至階段性出現(xiàn)反殺，但反殺并不意味著行情結(jié)束，只是一種正常的蓄勢，以便未來讓指數(shù)逐漸走出慢牛格局。
在吳國平看來，當下，需要警惕的風險如，這波沖得比較急的大金融個股，在未來市場繼續(xù)演繹的過程當中，會有休整的階段，因為金融股歷來都是周期波動的特性。歷史上，大金融板塊的波動格局基本上都是從脈沖到回落的過程。
“與此同時，純題材炒作、沒有成長性支撐的個股，炒到最后也一定會有風險，包括接下來伴隨著中芯國際上市之后，有一些科技股，也會有反殺、回落的風險。因而，市場格局未來將逐漸趨于復雜，但是復雜當中又會有新的力量涌現(xiàn)出來，對沖掉這些風險。”他進一步分析。
上述資深操盤手則談及，“踏空是最大的風險”，此外，“風險在于前些年狂發(fā)新股，蘿卜快了不洗泥，應防范財務造假與行業(yè)預期不佳風險，行業(yè)政策及股市相關(guān)政策變化的風險。”
廣發(fā)基金價值投資部基金經(jīng)理、廣發(fā)消費品精選基金經(jīng)理李琛則指出，任何行情中，控制風險都是第一位的。“就目前情況而言，我理解未來風險可能來自以下幾個方面：一是疫情出現(xiàn)反復，導致全球經(jīng)濟、國內(nèi)經(jīng)濟的復蘇進度低于預期;二是市場流動性出現(xiàn)變化;三是部分股票估值偏高的風險。”
“目前來看，這些風險短期內(nèi)發(fā)生的概率非常小。但隨著估值高漲，風險增大，對于杠桿，投資者就越要小心。”他補充談到。
