作者王永利系中國銀行原副行長，中國人民大學(xué)重陽金融研究院高級研究員，本文刊于8月4日東方財富快訊網(wǎng)。

現(xiàn)有信用貨幣體系下，社會負(fù)債與貨幣總量的增長越來越超越社會財富的增長，越來越多的國家實際利率為負(fù)，貨幣幣值呈現(xiàn)長期大幅貶值態(tài)勢，積累著越來越嚴(yán)重的貨幣金融風(fēng)險乃至危機隱患，亟需推動貨幣運行機制的深刻變革。

本著趨利避害、積極穩(wěn)妥的原則，新型數(shù)字貨幣體系建設(shè)可能的選擇是：

央行搭建數(shù)字貨幣平臺，面向全社會開放(開源)，所有的社會主體直接在央行數(shù)字貨幣平臺開立唯一的“基礎(chǔ)賬戶”。這成為數(shù)字貨幣所有者最統(tǒng)一最基礎(chǔ)最重要的備查賬戶，逐筆登記每一筆收付金額并保持賬戶實時余額，但賬戶余額僅為備查數(shù)據(jù)，不予計息。

同時，社會主體可以在商業(yè)銀行等各類金融機構(gòu)，開立“業(yè)務(wù)(專用)賬戶”，專門記錄戶主開辦各類金融業(yè)務(wù)時引發(fā)的債權(quán)債務(wù)變化及其結(jié)果，并按照約定進(jìn)行計息。每個社會主體的業(yè)務(wù)賬戶與其在央行的基礎(chǔ)賬戶保持勾連關(guān)系。

商業(yè)銀行等從事貸款投放或債券投資等貨幣派生的機構(gòu)，不僅會與借款人發(fā)生資金往來，而且可能與央行發(fā)生資金往來。商業(yè)銀行在央行的數(shù)字貨幣賬戶將會相對復(fù)雜，商業(yè)銀行既需要在央行分別開立數(shù)字貨幣借款賬戶與存款賬戶(存款賬戶也可以與基礎(chǔ)賬戶合并)，按照約定分別計息，也需要開立數(shù)字貨幣投放的備查賬戶。

社會主體發(fā)生數(shù)字貨幣收付時，其數(shù)字貨幣錢包載體要相互確認(rèn)并生成業(yè)務(wù)勾聯(lián)碼，收付款雙方要將相關(guān)信息及勾聯(lián)碼同時傳送到央行及自己的業(yè)務(wù)開戶銀行進(jìn)行賬務(wù)處理;業(yè)務(wù)開戶銀行根據(jù)收到的信息進(jìn)行賬務(wù)處理，并要將相關(guān)信息加上自己的標(biāo)識后發(fā)送給央行，相應(yīng)調(diào)整其存放在央行的數(shù)字貨幣賬戶余額;央行分別將收付款雙方發(fā)來的信息，通過業(yè)務(wù)勾聯(lián)碼進(jìn)行碰對并核對相符后，調(diào)整收付款雙方的賬戶余額并向其發(fā)出對賬信息。同樣，央行將收付款雙方開戶銀行發(fā)來的信息，通過業(yè)務(wù)勾聯(lián)碼進(jìn)行碰對并核對相符后，相應(yīng)調(diào)整兩家銀行的賬戶余額，并向其發(fā)送對賬信息。數(shù)字貨幣清算流程如下：

商業(yè)銀行在發(fā)放數(shù)字貨幣貸款時，除調(diào)整“貸款”和“存款”記錄外，還要同借款人一道，向央行發(fā)出數(shù)字貨幣貸款發(fā)出信息，由央行登記貸款銀行及借款人數(shù)字貨幣備查賬戶。

這樣，就在央行形成了全社會“數(shù)字貨幣一本賬”，形成數(shù)字貨幣的央行“基礎(chǔ)賬戶”與金融機構(gòu)“業(yè)務(wù)賬戶”并存的格局。

央行可以實時掌控所有數(shù)字貨幣逐筆的收付情況及數(shù)字貨幣具體的分布情況，可以實現(xiàn)對數(shù)字貨幣的全方位、全流程監(jiān)控，但央行并不面向單位和個人辦理具體業(yè)務(wù)，不會對現(xiàn)有金融體系產(chǎn)生巨大沖擊;面向單位和個人的存貸款等金融業(yè)務(wù)仍由商業(yè)銀行等金融機構(gòu)經(jīng)辦，但金融機構(gòu)只能了解與自己經(jīng)辦業(yè)務(wù)相關(guān)的信息，并不能了解業(yè)務(wù)交易對手方的具體情況，從而實現(xiàn)央行之外的有限匿名，適度保護(hù)商業(yè)秘密與個人隱私。

這可能是央行數(shù)字貨幣能夠?qū)崿F(xiàn)的最重大的突破。這也將推動貨幣運行體系深刻變革，對提高央行貨幣政策有效性，防止貨幣持續(xù)嚴(yán)重超發(fā)，維護(hù)貨幣金融穩(wěn)定等將發(fā)揮極其重大的作用。

當(dāng)然，這也對數(shù)字貨幣的載體設(shè)計、每一筆業(yè)務(wù)的信息多重傳送機制設(shè)計(包括收付款雙方及其開戶銀行、中央銀行相互之間的信息傳遞)，對央行數(shù)字貨幣開源系統(tǒng)的開發(fā)與維護(hù)，對賬務(wù)處理與數(shù)據(jù)核對、數(shù)據(jù)的存儲與安全性管理等都提出了更高的要求，不是一蹴而就的。

現(xiàn)在不少國家對央行(法定)數(shù)字貨幣高度重視并展開積極探索，其中，中國央行設(shè)計的數(shù)字貨幣DCEP目前已進(jìn)入測試階段。中國央行聲明，DCEP主要替代M0，并采用現(xiàn)有的“央行-商業(yè)銀行-社會主體”的“雙層運行體系”，但并未披露具體運行細(xì)節(jié)。實際上，數(shù)字貨幣可能只是從替代M0起步，決不應(yīng)僅僅局限于此，而應(yīng)該盡可能替代所有貨幣，實現(xiàn)貨幣運行體系的深刻變革。如果僅僅局限于替代M0，其市場競爭力或投入產(chǎn)出的實際效果就可能大打折扣了。