高騰國際固定收益董事總經(jīng)理朱惠萍認(rèn)為，宏觀、基本面、技術(shù)面、區(qū)域政治不確定性這四個(gè)維度，支撐了亞洲美元債下半年投資機(jī)會(huì)。

具體操作上，由于市場(chǎng)不確定性高，她認(rèn)為保持平衡和多元化的投資組合是關(guān)鍵。

朱惠萍認(rèn)為，雖然海外疫情尚未完全控制、國內(nèi)疫情也有復(fù)發(fā)、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也未完全復(fù)蘇。但是資本市場(chǎng)卻是在修復(fù)反彈的過程，修復(fù)主要是兩層原因，首先美元流動(dòng)性改善，全球恐慌降低。此外，投資者看到了央行的決心，注入流動(dòng)性和保障就業(yè)的努力逐步落實(shí)。

她認(rèn)為，從當(dāng)前的環(huán)境來看，是利好亞洲美元債的。一方面因?yàn)閬喼藁久姘ㄘ?cái)務(wù)指標(biāo)均在改善，是后疫情時(shí)代好的選擇。而且下半年，在寬松積極的財(cái)政和貨幣政策下，新興市場(chǎng)會(huì)持續(xù)受益。她預(yù)計(jì)下半年美元相對(duì)走弱，而此前走強(qiáng)是基于避險(xiǎn)情緒支持，隨著疫情慢慢控制，美元走弱會(huì)利好新興市場(chǎng)。

技術(shù)和估值層面，現(xiàn)在的時(shí)點(diǎn)也帶來了機(jī)遇。一方面，全球負(fù)利率資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大的環(huán)境利好高質(zhì)量投資級(jí)債券的表現(xiàn)，而疫情后相對(duì)更高的儲(chǔ)蓄情緒將進(jìn)一步拉低市場(chǎng)利率。此外，當(dāng)前亞洲美元債的估值，大約處于去年年底的位置，但美國國債利率(基準(zhǔn)利率)低于去年底，所以信用利差較之前寬，有收窄的空間，帶動(dòng)債券價(jià)格上升。

具體的操作方面，她認(rèn)為今年投資和往年不同，其策略始終保持平衡和多元化的投資組合：國家、行業(yè)之間的不同相關(guān)性能夠在降低風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)獲取更高回報(bào)。

如下半年，配置中資投資級(jí)債券需要對(duì)沖美債收益率上升的風(fēng)險(xiǎn);更偏好亞洲投資級(jí)，因?yàn)橛休^大信用利差保護(hù)吸收美債上行;同時(shí)在經(jīng)濟(jì)走弱及國際區(qū)域政治不穩(wěn)定的環(huán)境下，其更偏好投資級(jí)債券;高收益部分，以中資地產(chǎn)債為主。“中資房地產(chǎn)是表現(xiàn)得最好的板塊之一，因?yàn)榱鲃?dòng)性強(qiáng)、需求高、同時(shí)技術(shù)面支撐中資房地產(chǎn)。另外投資級(jí)表現(xiàn)的也很好，因?yàn)槔氏陆档目臁?rdquo;

在投資中資房地產(chǎn)美元債時(shí)，她認(rèn)為下半年啞鈴策略是更好的選擇。“一般在市場(chǎng)充滿很多不確定性的時(shí)候我會(huì)用啞鈴策略。2019年這一策略已經(jīng)開始奏效，去年受貿(mào)易摩擦的影響，風(fēng)險(xiǎn)情緒上下變化，我一般是配置高投資級(jí)的債券搭配高收益?zhèn)源藢?duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)偏好往下走，美國國債利率往下走，投資級(jí)債券的部分會(huì)表現(xiàn)不錯(cuò);當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)偏好向上走，追收益時(shí)，高收益的部分會(huì)比較理想，資本利得比較高。”

展望未來，她認(rèn)為多元化的組合可以使產(chǎn)品在日益分化的全球格局中處于更好的地位。“這次疫情暴發(fā)期間，不同國家為了自身利益，沖突顯而易見;在弱勢(shì)階級(jí)的支持下，貿(mào)易保護(hù)主義和民粹主義正快速蔓延。而其他國家和地區(qū)的不穩(wěn)定性，如中東、中國和美國、中加等關(guān)系，也使得投資者將更傾向避險(xiǎn)，配置固定收益資產(chǎn)。”