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智通財經(jīng)APP獲悉，開源證券發(fā)布研報稱，中國金茂(00817)自2023年以來，面對市場波動，對發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行調(diào)整，業(yè)績觸底后基本面持續(xù)向好。2025年上半年，公司銷售業(yè)績逆勢攀升，積極儲備核心地塊保障長期盈利能力，收益水平有望持續(xù)修復(fù)。該行預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為11.1、15.6、16.2億元，EPS分別為0.08、0.12、0.12元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為13.5、9.7、9.3倍，公司受中化系股東堅定支持，銷售拿地逆勢強(qiáng)勁，業(yè)績修復(fù)傾向明顯，看好公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整后盈利能力回升，維持“買入”評級。

開源證券主要觀點(diǎn)如下：

銷售業(yè)績逆勢強(qiáng)勁，拿地強(qiáng)度有所提升

2025年上半年，公司銷售金額534億，同比逆勢提升19.6%，首次進(jìn)入克而瑞全口徑銷售排名前10位。截至2025年上半年，公司未售貨值約3200億，未售貨值中69%集中在華北及華東等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)區(qū)域，88%位于一二線城市，一線城市占比較2024年底提升9pct，貨值結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。

投資物業(yè)表現(xiàn)優(yōu)異，物業(yè)服務(wù)穩(wěn)健拓展

公司投資物業(yè)板塊整體在長期以來穩(wěn)健運(yùn)行，經(jīng)營情況良好，持續(xù)為公司提供穩(wěn)定現(xiàn)金流，公司聚焦精品持有，著力提升資產(chǎn)經(jīng)營質(zhì)量、確保“做一成一”，部分低效資產(chǎn)逐步退出，維持合理資產(chǎn)規(guī)模。公司物業(yè)服務(wù)板塊依托央企平臺和集團(tuán)協(xié)同優(yōu)勢，持續(xù)聚焦一二線核心城市，92%的在管面積分布于高能級城市，2025年上半年管理規(guī)模同比增長11%至1.1億平方米，新簽項目中85%位于深耕戰(zhàn)略城市。

財務(wù)狀況維持穩(wěn)健，債務(wù)結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化

公司持續(xù)優(yōu)化境內(nèi)外債務(wù)結(jié)構(gòu)、降低融資成本。2025年上半年，公司境內(nèi)外新增融資平均成本2.70%，較2024年底下降0.69pct;外幣債務(wù)占比下降至21%，開發(fā)貸及經(jīng)營貸占比提升至41%。公司財務(wù)狀態(tài)穩(wěn)健、融資渠道暢通，“三道紅線”維持全綠，成功發(fā)行多筆低利率債券，新項目開發(fā)貸成本優(yōu)勢明顯。

風(fēng)險提示：房地產(chǎn)政策支持不及預(yù)期風(fēng)險，銷售去化不及預(yù)期而導(dǎo)致的流動性風(fēng)險，受租賃市場震蕩影響商業(yè)物業(yè)租金及出租率下滑風(fēng)險。

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