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美銀證券重申博通為首選股以及“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，將2026及2027財(cái)年每股盈利預(yù)測(cè)各上調(diào)8%(盡管面臨更高的稅率及產(chǎn)品組合帶來(lái)的毛利率壓力)，分別至10.33美元及14.4美元，目標(biāo)價(jià)由460美元上調(diào)至500美元，基于不變的33倍2027財(cái)年預(yù)測(cè)市盈率。

該行認(rèn)為，博通公布業(yè)績(jī)后股價(jià)在盤(pán)后交易中下跌，或許歸因于一些不必要的擔(dān)憂：1)積壓訂單與最樂(lè)觀預(yù)期的差距：730億美元(且持續(xù)增長(zhǎng))的AI積壓訂單，相對(duì)于市場(chǎng)共識(shí)的690億美元(未來(lái)六季)，以及一些可能超過(guò)800億美元的最樂(lè)觀預(yù)期。博通的積壓訂單/訂單能見(jiàn)度持續(xù)建立，管理層評(píng)論暗示在2026及2027財(cái)年實(shí)現(xiàn)500億及1,000億美元AI銷售額是可能的，與交流前的最樂(lè)觀預(yù)估相符；2) OpenAI項(xiàng)目啟動(dòng)日期：該行仍預(yù)期其對(duì)2027財(cái)年的貢獻(xiàn)大于2026財(cái)年，從某種角度看這是好事，因它降低了2026財(cái)年AI展望的風(fēng)險(xiǎn)。在該行看來(lái)，博通新增的第五個(gè)客戶可能是蘋(píng)果；3)產(chǎn)品組合導(dǎo)致的毛利率壓力：這是合理的擔(dān)憂，該行將博通2026及2027財(cái)年毛利率預(yù)估下調(diào)至73%及71%(先前為75.4%及73.6%)，但該行相信博通營(yíng)運(yùn)支出可得到控制，使息稅前利潤(rùn)率保持相對(duì)穩(wěn)定；以及4)相對(duì)于英偉達(dá)的溢價(jià)估值：相對(duì)于英偉達(dá)的24倍，博通2026財(cái)年預(yù)測(cè)市盈率為33倍，差距為歷來(lái)最大，此差距傾向于在日歷年第一季季節(jié)性收斂。

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