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一、價格迷云：單價跌跌不休，毛利率卻“逆勢上揚”？　　新廣益第三輪回復函(以下簡稱為回復函)顯示，其核心產品“抗溢膠特種膜”和“強耐受性特種膜”在2025年1–6月銷量雖增，單價卻分別同比下降2.45%和6.35%(來源：回復函第5–6頁)。更蹊蹺的是，新能源材料單價暴跌45.07%，卻仍實現(xiàn)銷售收入增長31.08%(來源：回復函第8頁)。　　這讓人不禁發(fā)問：“量增價跌”究竟是市場議價結果，還是為沖業(yè)績“以價換量”？若行業(yè)真如公司所說“景氣度持續(xù)向好”(來源：回復函第6頁)，為何產品越賣越便宜？而公司毛利率卻仍能保持在35%以上(來源：回復函第31頁)——這背后是否隱藏著成本操控或財務調節(jié)？　　二、“主動收縮”還是“客戶流失”？低毛利業(yè)務說丟就丟？　　新廣益解釋其對好力威銷售收入下降22.74%是“主動收縮低毛利業(yè)務”(來源：回復函第9頁)。然而，該客戶2024年1–6月貢獻近2000萬元收入，2025年同期驟降至1476萬元。一句“主動收縮”輕描淡寫，卻未披露是否伴隨客戶關系惡化或訂單轉移風險。再者好力威是雷鋒？這么心甘情愿當你過河拆的“橋”？會不會是好力威發(fā)現(xiàn)你們越過他直接給欣旺達送樣，主動降低了對你們的采購？　　更值得玩味的是，公司稱正在向欣旺達送樣測試“高毛利產品”(來源：回復函第9頁)，但測試結果未知、量產時間未定，卻已急吼吼地砍掉現(xiàn)有業(yè)務。這究竟是“戰(zhàn)略轉型”還是“青黃不接”？會不會出現(xiàn)欣旺達沒合作上，好力威也丟了呢？　　三、產能消化畫大餅？5200萬平米新增產能賣給誰？　　募投項目計劃新增產能5200萬平方米，公司稱“產能復合增長率僅4.76%”，低于FPC行業(yè)8.48%的增長率(來源：回復函第20頁)，看似保守。然而，招股書(上會稿)P152頁顯示2024年全年1.45億平，上半年即使按淡季按三分之一來算4000多萬平有吧？但2025年1–6月抗溢膠膜銷量僅3312萬平方米(來源：回復函第5頁)，即2024年已走下坡路，這也符合鋰電業(yè)2022年年底巔峰后一直在低位運行的大環(huán)境，新增產能接近現(xiàn)有半年銷量的1.6倍——這真的是“謹慎”嗎？　　公司列舉鵬鼎、維信等大客戶業(yè)績增長為佐證(來源：回復函第11、17頁)，卻未說明這些客戶是否已簽署長期采購協(xié)議。若無綁定訂單，擴產豈不如“盲人摸象”？　　四、原材料價格波動“化解術”：科技魔法還是財務魔術？　　公司稱通過“優(yōu)化配方”“工藝創(chuàng)新”化解了2021–2022年原材料漲價壓力(來源：回復函第30頁)。例如，通過降低TPX粒子耗用量6%，使抗溢膠膜單位成本僅增10.08%，低于粒子價格漲幅(來源：回復函第30頁)。　　然而，這類工藝優(yōu)化的具體技術細節(jié)未披露，專利布局也未明確列示。若真如此“神奇”，為何同行未能效仿？是否存在夸大技術壁壘或成本控制能力的嫌疑？　　五、客戶集中度高企，“蘋果依賴癥”暗藏風險　　前十大客戶收入占比近70%(來源：回復函第9頁)，其中鵬鼎控股、維信電子兩家占比超30%。更值得警惕的是，公司頻繁強調“進入蘋果供應鏈”(來源：回復函第7頁)，但蘋果產業(yè)鏈以“高門檻、高波動”著稱——一旦產品迭代或供應商切換，業(yè)績是否面臨斷崖風險？　　結語：光環(huán)or泡沫？投資者需擦亮雙眼　　新廣益的招股書充斥“行業(yè)景氣”“技術領先”“客戶優(yōu)質”等華麗辭藻，卻難掩單價下滑、客戶集中、產能消化存疑等硬傷。創(chuàng)業(yè)板不是“講故事”的地方，投資者更不是“接盤俠”。　　若其無法進一步披露綁定訂單、技術專利、客戶合約等實質性證據(jù)，這場IPO恐怕只是一場“紙上富貴”。建議監(jiān)管層繼續(xù)追問，投資者謹慎圍觀——千萬別被“特種膜”的光環(huán)晃瞎了眼。

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