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【一周一議】 首先，繼續(xù)推薦銅箔、電子布、設(shè)備等PCB 上游產(chǎn)業(yè)鏈。價(jià)格驗(yàn)證行業(yè)景氣度，我們提示高度關(guān)注AI 銅箔的價(jià)格趨勢(shì)，以及下游多家CCL 企業(yè)發(fā)布漲價(jià)函。AI 銅箔是我們最看好的方向，主因1)國產(chǎn)替代率較低，2)國內(nèi)競(jìng)爭格局較為良性（國內(nèi)具備批量供應(yīng)能力的企業(yè)較少）3）銅箔研究不充分，例如載體銅箔，而當(dāng)前電子布的市場(chǎng)研究相對(duì)充分，不同企業(yè)“卡位”階段基本告一段落，例如一代布、二代步、CTE、Q 布分別有對(duì)應(yīng)的境內(nèi)優(yōu)勢(shì)企業(yè)，接下來等待“自下而上”的推動(dòng)，例如NV 正交背板方案、CoWoP 工藝、Rubin 進(jìn)展等。電子布方面，我們認(rèn)為除low-dk 一二代及Q 布外，同步緊跟low-cte 和載板銅箔的新催化。此外，設(shè)備方面，伴隨PCB 廠家CAPEX 加速，我們認(rèn)為設(shè)備環(huán)節(jié)同樣呈現(xiàn)高景氣特征，依據(jù)先投資后生產(chǎn)的生產(chǎn)邏輯，設(shè)備景氣度有望同步。整體而言，我們繼續(xù)堅(jiān)定看好PCB 上游產(chǎn)業(yè)鏈。 第二，繼續(xù)看好非洲建材及建材出海第一股、產(chǎn)銷本土化龍頭【科達(dá)制造】，半年度預(yù)告高增驗(yàn)證非洲建材高景氣。從創(chuàng)造稅收、拉動(dòng)就業(yè)、豐富產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)角度看，非洲更需要打造本土制造，保護(hù)本地薄弱的供應(yīng)鏈體系，因此相對(duì)外貿(mào)，產(chǎn)銷一體化、本土化的企業(yè)更受當(dāng)?shù)卣J(rèn)可，同步出海非洲和南美洲的還包括部分水泥龍頭。 第三，傳統(tǒng)建材方面，7 月統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)更新發(fā)布，建議關(guān)注拿地回溫。根據(jù)CRIC 數(shù)據(jù)，2025 年1-7 月，重點(diǎn)30 城含宅地塊成交面積5520 萬平方米，同比增長17%；其中30 城溢價(jià)地塊數(shù)量占比達(dá)到30%，為近三年新高，較2024 年全年增加12pct，拿地情緒明顯改善。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2024 年全國商品房銷售、房屋新開工、竣工、施工面積分別為9.74、7.39、7.37、7.33 億平米，較歷史高點(diǎn)分別下降45.73%、67.47%、31.38%、24.82%，2025 年1-7 月，新開工面積累計(jì)下降19.4%，降幅較前6 月收窄0.6pct。拿地到新開工會(huì)有時(shí)滯，我們認(rèn)為傳導(dǎo)到新開工仍需時(shí)間。但方向上看，上半年拿地回溫，地產(chǎn)開工鏈有望迎來企穩(wěn)拐點(diǎn)。 【周期聯(lián)動(dòng)】 ①水泥：本周全國高標(biāo)均價(jià)340 元/t，同比-42 元，環(huán)比+1 元，全國平均出貨率45.8%，環(huán)比+1.8pct，庫容比為66.4%，環(huán)比-0.9pct，同比-0.4pct。②玻璃：本周浮法均價(jià)1235.66 元/噸，環(huán)比下跌39.24 元/噸，跌幅3.08%，截至8 月14 日重點(diǎn)監(jiān)測(cè)省份生產(chǎn)企業(yè)庫存天數(shù)約27.71 天，較上周四增加0.58 天。截至本周四，2.0mm 鍍膜面板主流訂單價(jià)格10.5-11 元/平方米，環(huán)比持平。③混凝土攪拌站：本周混凝土攪拌站產(chǎn)能利用率為6.89%，環(huán)比+0.09pct。④玻纖：本周國內(nèi)2400tex 無堿纏繞直接紗均價(jià)3521.25 元/噸，環(huán)比持平，電子布市場(chǎng)主流報(bào)價(jià)4.1-4.2 元/米不等，環(huán)比持平。⑤電解鋁：美國PPI 意外強(qiáng)勁打壓降息預(yù)期 預(yù)計(jì)鋁價(jià)短期內(nèi)震蕩偏強(qiáng)為主。⑥鋼鐵：基本面矛盾積累，限產(chǎn)預(yù)期下鋼價(jià)或先抑后揚(yáng)。⑦其他：煤炭價(jià)格環(huán)比上漲，原油、LNG 價(jià)格環(huán)比下跌。 【重要變動(dòng)】 銅冠銅箔、偉星新材、三棵樹發(fā)布2025 年半年度報(bào)告；長三角地區(qū)水泥熟料價(jià)格公布上漲30 元/噸；中美再次暫停實(shí)施相互24%關(guān)稅90 天；馬可波羅控股獲準(zhǔn)深交所IPO。 風(fēng)險(xiǎn)提示： PCB 資本開支進(jìn)展不及預(yù)期；地產(chǎn)政策變動(dòng)不及預(yù)期；基建項(xiàng)目落地不及預(yù)期；原材料價(jià)格變化的風(fēng)險(xiǎn)。【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。
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